云门整理：由中国证监会指导，上交所、深交所、上期所、郑商所、大商所、中金所、全国股转公司、证券业协会、期货业协会、上市公司协会、中国证券投资基金业协会等共11家单位共同主办，中国证券投资基金业协会承办的“2017 中国资本市场新闻报道优秀作品”评选活动，于2018年1月26日揭晓评选结果，确定获奖作品50余篇。中国证券投资基金业协会官方微信公众号陆续对外发布了这些获奖作品，云门投资将为您持续关注这一发布，同时也整理推荐其中的一些作品，与您一起分享。

让上市公司成为中国经济的珍珠

2017年4月10日 金融时报

记者：赵洋

　　4月8日，证监会主席刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上指出，上市公司是资本市场的基石，是市场最具活力的竞争主体，是实现国家战略，实现中华民族伟大复兴的中国梦的主力冲锋队。上市公司必须有这样的担当，扛起股东的期盼、员工的期盼，扛起国家责任、社会责任。

　　什么样的上市公司能回应股东员工的期盼，能扛起国家社会的责任？

　　答案当然是高质量的上市公司，是有担当、负责任的公司。此前刘士余曾把上市公司比作项链上的珍珠，就是冀望越来越多的上市公司，能真正成为中国经济项链中璀璨夺目的珍珠，能够发挥好资本市场基石的作用，能够担负起供给侧结构性改革的重任。

　　毫无疑问，经过此前二十余年的发展，我国资本市场取得了令世人瞩目的成就，资本市场在服务国民经济方面发挥了重要作用，很多上市公司成为我国优秀企业的代表。数据显示，目前，我国已有上市公司3100多家，总市值50多万亿元。尽管目前非金融类上市公司的数量占全部规模以上工业企业总数不到1%，但这些上市公司总资产与净资产的占比却均在四成左右，创造利润总额也接近三成。由此可见，我国上市公司价值创造能力不断增强，成为国民经济名副其实的“脊梁”。

　　尽管上市公司在经济发展中扮演的角色越来越重要，但是我们也要看到，在我国资本市场仍然处于“新兴+转轨”的发展阶段中，上市公司依然存在不少被广受诟病的问题。比如上市公司质量有待进一步提高，造假上市、财务造假的案例曾出不穷，信息披露不完善、内幕交易不断上演；再比如上市公司重融资而轻回报、公司治理不完善、虚假重组与炒作式重组时有发生。这些问题，不仅严重损害了广大中小投资者的合法权益，也扰乱了资本市场秩序，影响市场的公信力与吸引力。

　　对于上述种种问题，刘士余就明确要求上市公司要远离市场乱象。刘士余指出，我们的上市公司大多数是好的，但遗憾的是，鱼目混珠的也有之，有的成了市场乱象的制造者；有的上市公司财务造假，有的用高送转来助长股价投机，一些“忽悠式”、“跟风式”重组已成市场顽疾；还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监高拉抬股价高位套现，超比例减持甚至清仓式减持，市场人士讲叫“吃相”很难看，被套的广大中小投资者有苦难言。

　　显然，进一步提高上市公司质量，让上市公司真正成为项链上的珍珠，是我国资本市场健康发展的关键一环。

　　如何提高上市公司质量？或者换言之，未来监管层将从哪些方面入手加强上市公司管理？让我们回顾一下那个让各方记忆犹新的比喻。证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上说，要有好的珍珠，那就是高质量的上市公司；珍珠数量要够，那就是上市公司的数量还要增加；穿起来的项链任何时候戴着好看，挑的线就要坚固扎实，那就是基础制度要扎实，改革方向要正确；珍珠项链要呵护，那就是资本市场要加强监管，保护投资者合法权益。

　　由此可见，要让上市公司成为好的珍珠，需要不断提高上市公司治理水平，进一步加强监管，加大惩处力度，同时要严把新股发行关口，完善“能上能下”的上市与退市基础制度。

　　具体而言，首先要不断提高上市公司治理水平，规范上市公司的种种行为。公司治理水准是上市公司质量的重要标志。经过多年努力，上市公司治理水平明显提高，但是，相当一部分公司治理“形似而神非”的问题依然突出。一方面，要完善公司治理架构，发挥好董事会、监事会、股东大会的作用，形成良好的治理机制。另一方面，要进一步提升上市公司信息披露质量，提高透明度，保护好投资者利益。

　　在规范上市公司行为中，各方特别关注的是上市公司的回报。近些年，上市公司分红力度不断加上，不少公司已经成为资本市场的“现金牛”，但是，也有一些“铁公鸡”上市公司，有能力分红却长年一毛不拔，对此，监管机构会有相应的硬措施。同时，近几年有的上市公司热衷于“高送转”，甚至有的公司推出“10送30”的方案。从市场影响看，“高送转”不仅是概念股炒作的常见类型，也容易被信息合谋类市场操纵借道藏身。对此，监管方已经开始高度关注，并将从严监管。

　　其次，要进一步加强监管，加大惩处力度。过去一年多，证监会加强市场监管，重典治乱、铁腕治市将是常态，对上市公司的种种违法违规行为加大了处罚力度。2016年以来，A股上市公司财务造假事件屡禁不止，共有13家财务造假公司收到证监会发出的行政处罚决定书，欣泰电气还成为A股欺诈发行退市第一家。近期，西部证券因为忽悠式重组，被暂停保荐资格；九好集团也因虚增收入、虚构银行存款等而被证监会罚款439万。但是，有市场人士表示，这些处罚力度依然相对较轻，需要进一步加大惩处，提高上市公司造假成本。

　　再次，要严把新股发行关口，完善“能上能下”的上市与退市基础制度。当前，我国新股发行依然处于“堰塞湖”状态，大量公司排队等待发行上市。从上市公司角度看，“珍珠数量要够”，也就是还要增加上市公司的数量。在这一过程中，除了继续完善新股发行制度改革外，更为关键的是要严把新股发行关，同时要强化上市公司退市制度，形成市场的优胜劣汰格局。

　　总之，要促进资本市场稳定健康发展，助力供给侧结构性改革，就须要不断提升上市公司质量，夯实市场基石，让上市公司成为中国经济的珍珠。

资讯来源——中国证券投资基金业协会官方微博